书这|500亿美元，马斯克凭什么能赢？

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　　*ST宁科（维权）（SH600165，收盘价：1.33元）6月14日晚间发布通知布告称，公司2023年年度事迹申明会定于2024年6月20日（木曜日）10:00-11:00，以收集互动的情势进行。

专题：聚焦特斯拉股东会：马斯克薪酬方案获批注册地将迁至德州　　来历 | 《财经》杂志　作者 | 李梓楠　编纂 | 程曼祺黄豪杰　　股东在投票决议给马斯克开几多工资的同时，也在决定马斯克的去留和特斯拉的将来　　“Let’s go Elon！” 特斯拉 CEO 埃隆·马斯克（Elon Musk）的撑持者在社交媒体 X 上最先狂欢，庆贺他们成功捍卫了马斯克在特斯拉的权利，帮他拿回价值 500 亿美元的股票。　　美国时候 6 月 13 日清晨，马斯克提早公布了股东年夜会的投票成果：有足够多的股东投票撑持赐与马斯克价值 500 多亿美元的薪酬鼓励，并撑持特斯拉将总部从特拉华州搬到得克萨斯州。这两项投票成果原定于在 16 个小时后的特斯拉股东年夜会上揭晓。　　投同意票的人数在比来两天激增，图中灰色线为否决票数，蓝色线为同意票数，橙色线是博得投票需要的票数。图片来历：马斯克 X 账号　　这意味着，马斯克将有力还击法院对薪酬和谈无效的判决，可能以极低价钱采办 3 亿股、约 9% 的特斯拉股票，其股权将从 13% 上升至 22%。马斯克可能从头成为世界首富，他对特斯拉的节制权也会增强。　　这一动静后，特斯拉本日盘前一度涨超 7%，股价冲破 190 美元，比拟 4 月的低点反弹 30%，市值来到 5650 亿美元。　　马斯克本年 1 月曾在社交媒体上说：假如他持有的特斯拉股分低于 25%，他就不会率领特斯拉成为人工智能和机械人范畴的带领者。　　他认为 25% 是一个对所有人都有益的数字：既能为本身保存足以鞭策变化的权利，又不会过度集权。“除非是如许，不然我甘愿打造特斯拉之外的产物。” 他说。　　本年初马斯克曾在 X 上 “要挟” 股东，假如本身在特斯拉的股分太少，可能将精神投向他处。　　在特斯拉汽车营业堕入阻滞，履历猛烈裁人确当下。此次投票已被外界付与更多意义，股东在投票决议给马斯克开几多工资的同时，也在影盗贼斯克对特斯拉的精神分派，甚至马斯克的去留和特斯拉的将来。　　在投票截止前的最后一周，撑持方与否决方剧烈博弈：特斯拉官网的投资者关系页面上线了一个专门拉票的链接，并给出了具体的投票教程，还撑持德律风投票。拉票网站称，会从投同意票的股东中抽奖，请他们参不雅特斯拉得州工场，由马斯克亲身伴随讲授。　　最年夜主权财富基金挪威当局全球养老基金持有特斯拉 0.99% 股分，他们上周暗示，不撑持马斯克的薪酬方案，由于总额太高。持有 950 万股特斯拉的加州公共雇员退休系统也暗示会投否决票，由于当前特斯拉的事迹与薪酬方案的要求不匹配。　　正反两方的素质不合在于：把更多权利交给马斯克真的有益于特斯拉的成长吗？　　冲突源自风险投资一般的怪异 CEO 薪酬方案　　6 月 13 日截止的薪酬投票起于 2012 年以来特斯拉对马斯克的怪异鼓励机制。　　年夜部门上市公司 CEO 和高管的收入与股价和事迹表示有关，但不会像特斯拉这么极致：从 2012 年最先，马斯克不在特斯拉拿任何工资和现金嘉奖，他取得回报的独一体例是完成董事会制订的一系列事迹和市值方针，告竣了就拿巨额嘉奖，达不成绩一无所得。　　马斯克同时掌管多家科技公司，特斯拉董事会最初设计这一方案是为了更多绑定马斯克的精神。　　接管这套方案的马斯克，则相当于接管了一个有点近似风投的方案：假如公司实现旁人不可思议的庞大成功，他将取得价值数百亿美元的股票。假如公司事迹达不到方针，他几年工作将没有一分钱回报，损掉上亿——作为对照，小我名望没有马斯克年夜的福特 CEO 一年收入跨越 2600 万美元。　　这套机制开初运转顺遂。2018 年，马斯克完成了 2012 年时特斯拉董事会定下的方针，包罗公司市值到达 500 亿美元、拓展太阳能等新营业板块等。马斯克由此取得了必然数目的特斯拉股票鼓励。　　到 2018 年 1 月，特斯拉董事会又制订了新一轮鼓励方案，共有 28 项里程碑，12 项与市值有关——全数到达后，特斯拉市值将翻 20.3 倍，到达 6500 亿美元；16 项与事迹有关，包罗收入和净利润；董事会未对上述方针设按时间限制。　　如成功，马斯克会被再授与 3.03 亿股特斯拉股票，相当于 9% 的特斯拉股分。　　2018 年头，特斯拉的市值刚跨越 500 亿美元，每月只能出产不到 1000 辆 Model 3，随时可能破产，少有人相信马斯克会实现这些方针。持股 73% 的特斯拉股东投票撑持了该方案。　　尔后几年，马斯克确切带着特斯拉逐一击破了增加方针：2020 年特斯拉就已到达营收和盈利方针，2021 年，特斯拉市值冲破 6500 亿美元（今朝已跌落至 5650 亿美元）。　　只有 9 股的散户阻击了马斯克的天价鼓励　　2018 年 12 月，特斯拉股东理查德·托内塔（Richard Tornetta）告状马斯克，指控他黑暗批示了董事会对巨额薪酬方案的制订进程，并求全谴责特斯拉董事会缺少自力性。　　按正常流程，特斯拉董事会中的马斯克和他亲弟弟金博尔·马斯克（Kimbal James Musk）被解除在具体的薪酬打算会商以外。但 2018 年介入制订薪酬方案的 6 名董事会其它成员都与马斯克有潜伏联系，如安东尼奥·格拉西亚斯（Antonio Gracias）是马斯克在 Paypal 期间的前同事，詹姆斯·默多克（James Murdoch）是马斯克的老友，两人每一年城市一路度假。　　这一诉讼在 2022 年最先审理，本年 1 月才有正式成果：美国特拉华州法院驳回了特斯拉对马斯克的期权嘉奖打算。　　托内塔所具有的 9 股特斯拉股票，按告状时的价值，只够买两个 Model S 车模，但他成功延缓了马斯克高达 3 亿股的薪酬打算。　　据法令文件，托内塔胜诉的要害在于，特斯拉没有在 2018 年表露薪酬方案的文件中正确申明制订方案的进程。　　特拉华州法院鉴定特斯拉制订薪酬方案的流程其实不合法：有证词注解，这一薪酬打算是在马斯克的影响下拟定的，这侵害了特斯拉股东的权益，对股东不公允。　　据媒体报导，托内塔是一家发卖汽车音响装备的公司的开创人，曾在纽约的一支重金属摇滚乐队担负鼓手。帮他打赢讼事的法令团队来自三家律所，他们没向托内塔收任何费。　　依照美国老例，律师在保护受害股东的权益时，可以从补偿款中抽取必然比例。这些律师在打赢讼事后，要求拿走涉案股票的 11% 作为律师费。　　11% 的比例不高，特拉华州法院客岁曾将一路戴尔（Dell）诉讼的息争金的 27% 判给了律师。但特斯拉股票总额惊人，扣除税费后，涉案股分（即假如马斯克变现时，扣除税费后可取得的 2.67 亿股）的 11% 多达 2900 万股，，律师的收入也会跨越 60 亿美元。这一要求仍需特拉华州法院裁定。　　可以说，原告的律师们选择了和马斯克一样的激进鼓励体例——打输了白干一年，打赢了分一笔巨资。　　特斯拉曩昔一年的经营困难为马斯克的投票增添了很多变数　　假如诉讼在 2022 年竣事，正反两边的拉锯可能不会如斯焦灼。　　2021 年 11 月，特斯拉市值冲破万亿美元。2022 年，特斯拉卖出了 143 万辆车，看上去正要成为电动车时期的丰田、公共。马斯克的名誉到达极点，他在一年前登上 Time 杂志封面。　　就算那时薪酬方案被判掉效，特斯拉董事会也可能很快推出新的薪酬鼓励方案，马斯克会等闲取得大都人的撑持。　　但自 2022 年底以来，马斯克的诸多表示其实不让股东满足。　　2022 年 11 月，马斯克最先出售、典质特斯拉股票以收购 Twitter 。他将特斯拉最主要的出产制造、发卖使命交由高级副总裁朱晓彤负责，本身则沉醉在解救 Twitter 的戏剧中。人们再一次见识了马斯克的粉碎力。　　2023 年，特斯拉在全球都面对剧烈竞争。特斯拉的所有竞争敌手都在追求改变，此时，特斯拉的终究决议计划权仍集中在一个同时治理着 6 家公司的人手中。马斯克近期独行其是的决议包罗：暂停便宜车打算，转而推出 Robotaxi 无人出租车；一天内裁失落全部超充团队；砍失落多款新车项目；在全球裁失落 20% 的员工。　　特斯拉此刻依然没有推出具有竞争力的新车型；本年一季度，特斯拉销量 15 个季度以来初次下滑，汽车营业毛利率下滑至 17 个季度以来最低。　　特拉华州法院本年 1 月的判决给了特斯拉股东从头选择的机遇。本年 4 月，特斯拉董事会倡议了第二次针对马斯克薪酬方案的股东投票，并增添了将特斯拉总部从特拉华州搬家至得克萨斯州的抉择，这有助于马斯克和特斯拉解脱特拉华州法院的管辖。　　否决薪酬方案的首要是机构股东：如挪威主权基金、加州公共雇员退休系统等。本年 5 月，机构股东办事公司（ISS）和格拉斯．刘易斯公司（Glass Lewis）两年夜代办署理参谋公司都建议投资者投否决票，他们认为马斯克的薪酬金额太高。　　负责治理公共养老基金的纽约市审计长布拉德·兰德（Brad Lander）上周说：“当亿万财主被答应鄙视法则时，通俗人就会遭殃。” 该基金持有价值 6.2 亿美元的特斯拉股票。　　弗吉尼亚年夜学法学院传授米哈尔·巴尔祖扎（Michal Barzuza）暗示，特斯拉董事会不克不及简单地认为，给马斯克薪酬鼓励就可以让他更存眷特斯拉。马斯克曩昔取得的股权成了他收购 Twitter 的筹马，反而让他得以做更多特斯拉之外的营业。　　马斯克和他的撑持者转而开启大众线路，追求小我投资者的撑持。　　在美股市值最高的 15 家公司中，特斯拉的散户持股比例最高。据标普数据，43% 的特斯拉股票被小我投资者持有，英伟达和微软都不到三成。　　马斯克多是活着最知名的企业家，崇敬他的中小投资者不在少数。马斯克和多位特斯拉公司高管频仍在社交媒体上呼吁股东投票，抽奖参不雅特斯拉工场。为了避嫌，马斯克说 “本身其实不知道特斯拉高管会在社交媒体上表达这些”。　　终究，在股东年夜会前一天，马斯克提早拿到了想要的成功。　　再赢 9% 的特斯拉股分对马斯克很主要　　今天的科技巨子凡是设置同股分歧权的机制，让开创人的股票在表决时有 1：10 乃至更高比例的投票权。如许开创人即使只持有不到 20% 的股票，也能紧紧节制公司。Meta 开创人扎克伯格有 13% 的公司股分，但能行使 54% 投票权，因此也有一票否决权。　　特斯拉却没有近似机制，由于马斯克在公司成立后才以投资人和董事长的身份插手。　　2022 年为收购 Twitter，马斯克卖出了特斯拉 8% 的股票以筹集资金，他的持股比例从 21% 降落至 13%，其投票权也响应降落。　　但这些钱还不敷买下 Twitter ，马斯克同时质押了约 7.5% 的特斯拉股权，相当于他手中残剩股分的近 6 成。假如特斯拉股价继续下跌，而马斯克又没法向接管典质的机构补款时，他质押的特斯拉股票可能会被强迫卖出，这会让马斯克本来就所剩不多的股权和对应投票权进一步降落。　　质押和谈中的平仓价并未被表露，但本年以来，特斯拉股价已降落了 30%。假如特斯拉股分继续狂跌，马斯克有可能损失对特斯拉的节制权。　　在这个要害时点，马斯克经由过程股东年夜会投票拿到 9% 的股权变得更主要了。　　马斯克用投票证实了本身的节制力，能遏制他的人更少了　　此次风浪后，马斯克强化了对特斯拉的绝对节制力。不只由于他拿到价值 500 多亿美元的股分，还由于他是经由过程所有股东的投票拿到了这些股分，明白了他的行事气概是特斯拉股东的集体选择。　　现代科技公司从成立之初就构成了集权于开创人的鼓励机制，鼓动勉励他们冒险获得高增加。就像风险投资家们总说的那样，“投资是在投人”。而特斯拉则是此种极致，它的历次成功年夜多依靠马斯克全力投入单一标的目的，以年夜冒险换取年夜回报的对峙。　　面临剧烈竞争、营业下滑，特斯拉在本年变本加厉。马斯克自 4 月以来倡议多轮裁人和高层调剂，进一步收回权利。　　客岁底之前，除马斯克外，特斯拉还有三位焦点治理者，别离是 CFO 扎克·柯克霍恩（Zachary Kirkhorn）、三电系统高级副总裁巴格里诺（Drew Baglino）和负责全球制造与欧美市场发卖的高级副总裁朱晓彤。　　不到半年后，三位焦点高管只剩下朱晓彤。CFO 扎克·柯克霍恩于客岁底去职，现实上的二号人物、三电副总裁巴格里诺 4 月去职。曾被部门投资人视为马斯克接棒人的朱晓彤的工作规模和职责也在本年 4 月改变：他从头担负特斯拉中国区负责人，本来由他负责的欧美发卖营业已由马斯克亲身接收。　　特斯拉也更难像其他公司那样，由空降的职业司理人治理。马斯克在特斯拉工作的 20 年里，完全改变了特斯拉的组织架构、经营体例和理念。　　马斯克憎恨一切低效行动，认为中层治理者是造成低效的要害缘由。他要求特斯拉的员工不要在乎直属带领，假如能快速解决问题，可以直接与其他部分的副总裁、他本人直接沟通。这让特斯拉的治理很是扁平且无序。　　在 4 月以来的年夜裁人中，马斯克已依照本身的意愿再次革新特斯拉。据我们领会，特斯拉弃捐了出产 2.5 万美元便宜车、墨西哥超等工场、 Model Y 改款等多项车型和扩大打算。特斯拉此刻的投入的最主要新车型酿成多位高管曾否决，但马斯克仍对峙的 Robotaxi——不带标的目的盘和油门刹车的无人驾驶出租车。　　经由过程股东投票从头明白治理正当性后，马斯克可以完全依照本身的意志率领特斯拉走他想要的路径。特斯拉股东也和马斯克与特斯拉签了一份风险和谈：相信这个爱冒险的 CEO，一路承当冒险的后果。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} MACD金叉旌旗灯号构成，这些股涨势不错！

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